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A estratégia de investimento em renda variável Long&Short consiste em uma operação na qual se acredita que uma ação irá se valorizar e, portanto, o indivíduo fica comprado nesta ação ("Long") e a outra se desvalorizará, ou seja, ficando vendido no papel ("Short"). Para tal, o investidor deve vender uma ação que não possui e comprar, com o dinheiro da venda, a outra ação. A partir disso, essa forma de investimento possibilita ganhos em períodos desfavoráveis para a bolsa de valores.
Você pode se perguntar como é possível vender um papel que não possui. É preciso alugar a ação, pagando uma taxa a quem a detém. Além disso, é necessário depositar como margem de garantia uma quantia como forma de proteger o patrimônio do arrendador, ou seja, dado o risco de que a ação alugada não seja devolvida.
Nessa estratégia, existem três diferentes cenários possíveis de lucro:
1 - Ganho com a posição Long e com a Short
Nesse cenário, a ação comprada sobe e a que ficou vendido cai. O investidor vai vender a ação que ele havia comprado por um preço mais alto ("Ganho Long") e compra, a um preço mais baixo, o papel que tinha alugado para devolvê-lo. Dessa maneira, a pessoa ganha dinheiro com a valorização da ação que estava comprada e também ganha ao devolver a ação pagando um preço mais baixo do que vendeu inicialmente.
2 - Ganho com a posição Long e perda com a Short
Aqui, a ação comprada sobe, mas a que ficou vendida também. Aqui, o lucro só ocorre, pois a ação comprada vai subir mais do que a ação vendida. Assim, perde-se dinheiro com a operação Short, pois o indivíduo devolve a ação alugada pagando por ela um preço mais alto do que recebeu com a venda dessa mesma ação em um primeiro momento.
3 - Perda com a posição Long e ganho com a Short
Nesse caso, a ação comprada, na verdade, cai e a ação vendida também. Há lucro, pois a ação vendida cai mais do que a comprada e, portanto, a queda da ação Long é compensada por uma queda maior da Short.
Através de um exemplo, a estratégia deve ficar mais clara:
Suponhamos que o investidor espere que a ação ordinária da Petrobrás (PETR3) valorize mais do que a preferencial (PETR4). Com isso, seguirá uma estratégia Long&Short. PETR3 vale R$ 20,00 e PETR4
R$ 18,00.
Passo 1: Aluga 100 ações PETR4 (R$ 1800,00) pagando R$ 0,50 por ação como taxa de aluguel.
Passo 2: Vende essas 100 ações no mercado, recebendo os R$ 1800,00
Passo 3: Compra 100 ações PETR3 (R$ 2000,00), usando parte do dinheiro da venda para isso.
Agora, imaginemos que PETR4 vá para R$ 19,00 e PETR3 para R$ 23,00
Passo 4: Investidor vende as 100 ações da PETR3 e recebe R$ 2300,00. Além disso, recompra as 100 ações da PETR4, pagando R$ 1900,00 por elas. Em seguida, devolve as 100 ações da PETR4 para a pessoa que tinha alugado.
Cálculo do lucro: (2300 - 2000) + (1800 - 1900) - (0.5 x 100) = 150
Outros cenários: Se ambas as ações tivessem caído (Porém com PETR3 caindo mais que PETR4), o investidor teria perdido dinheiro, mas menos do que se só tivesse comprado PETR3. Justamente por isso, essa estratégia é adotada em determinados casos.
Agora, se PETR4 cai de R$ 18,00 para R$ 17,00 e PETR3 sobe ainda de R$ 20,00 para R$ 23,00 os ganhos teriam sido maiores ainda que os do cenário base.
Essa maneira de investir faz com que o ganho do investidor dependa do desempenho das duas pontas e, em teoria, não está vinculado à performance direcional da bolsa. Ou seja, pode se ganhar mesmo que o índice não apresente valorização.
Rafael Schmid é graduando em Economia pela FEA-USP e membro da Liga de Mercado Financeiro da universidade.